Fiche pédagogique - Next Option Nr 3        

COMPARATIF OPTIONS / WARRANTS

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Contrairement aux apparences, les warrants et les options qu’offrent les marchés d’Euronext sont complémentaires plus que concurrents : si leur principe est identique, ils se distinguent néanmoins par certaines spécificités qui leur sont propres.

Un principe commun...

L’achat d’un warrant comme celui d’une option confère un droit et non une obligation. On parle de call warrant, de put warrant tandis que pour les options on utilise uniquement le terme call et put. Comme nous le verrons dans les prochains numéros, on peut se couvrir contre une hausse ou une baisse indifféremment avec ces deux produits.

mais des caractéristiques distinctes...

Les options ont des caractéristiques standardisées (échéances, prix d’exercice, quotité) contrairement aux warrants où elles sont choisies par l’émetteur.

Les gammes warrants et options d’Euronext se complètent  : il existe ainsi des warrants dont le sous-jacent est un indice américain, japonais (Dow Jones, Nikkei), des valeurs étrangères (IBM, Oracle, Yahoo) ou tout autre instrument financier.

Le tableau ci-dessous résume les principaux produits sur actions et indices disponibles sur les marchés d’Euronext Paris :

	OPTIONS	WARRANTS
Actions	63 valeurs françaises et 12 valeurs étrangères	83 valeurs françaises et 164 valeurs étrangères
Indices	Cac 40, DJ Euro Stoxx 50SM, DJ Stoxx 50SM	Cac 40, DJ Euro Stoxx 50SM, DJ Stoxx 50SM, Bel 20, Ibex30, DJI, Nasdaq, Nikkei 225

Sur un marché d’options, on peut ouvrir une position acheteuse ou vendeuse alors que sur les warrants on ne peut initier qu’une position acheteuse, ce qui limite le nombre de stratégies combinées sur les warrants mais permet une plus grande sécurité des intervenants ; en outre, l’absence d’appel de marge sur les warrants les rend accessible à partir d’un simple compte-titres, alors que l’utilisation des options nécessite un compte spécifique.

L'acheteur ou le vendeur d'une stratégie d'options peut passer un ordre lié. Cette fonctionnalité, en cas d'exécution de son ordre, lui assure la négociation de toutes les options composant cette stratégie (straddle, strangle, spread ...). Ce type d'ordre n'est pas possible avec les warrants.

Sur Euronext Monep, il est automatiquement créé autant de calls que de puts sur chaque échéance et pour chaque prix d’exercice, alors que sur les warrants, les puts émis représentent environ un tiers des calls, ce qui en fait un instrument d’anticipation à la hausse plutôt que de couverture.

On peut négocier des options jusqu’au dernier jour de bourse du mois d’échéance alors que les warrants ne sont plus cotés 6 jours avant leurs échéances.

Les warrants sont de type américain (exerçables à tout moment) alors que les options sont de type soit américain, soit européen (exerçables seulement à l’écheance).

La liquidité des options traitées sur Euronext Monep est assurée par au moins un " spécialiste " et plusieurs " contrepartistes " qui, dans le premier cas doivent afficher en permanence un prix à l’achat et à la vente sur les séries les plus traitées et dans le second cas doivent répondre à toute demande de prix. Sur les warrants, la liquidité est assurée par l’émetteur.

La livraison des options sur actions se fait automatiquement par livraison des titres alors que la livraison des warrants se fait, au choix de l’émetteur, soit par livraison de titres soit par règlement en espèce.

Le tableau ci-dessous résume les principales différences :

	OPTIONS	WARRANTS
Caractéristiques	Standardisées	Variables
Cotation	Jusqu’au dernier jour	6 jours avant l’échéance
Type	Américain et Européen	Américain ou Européen
Contrepartiste	Teneurs de marché	Emetteur
Nombre de Puts	Egalité Call/Put	Peu de Puts
Stratégies simples	Achat/Vente	Achat seulement
Stratégies combinées	Oui (straddle, strangle, spread...)	Non
Livr. des options/actions	Titres	Titres ou espèces

A noter...

La fiscalité applicable aux options et aux warrants est identique : Les profits sont imposés aux taux de 26% (16% +10% de prélèvements sociaux ) quelque soit le montant des gains.

Par ailleurs, les cessions réalisées sur les produits dérivées ne sont pas comptabilisées dans le montants des cessions d’actions ou de titres assimilables donnant droit à abattement.