Le facteur thêta représente la sensibilité du cours de
l’option à l’écoulement du temps : Quelle sera la variation de la prime
pour une journée passée ?
Plus
l’échéance est proche, plus le thêta est sensible et plus la valeur de
l’option diminue. L’option ayant une durée de vie limitée, le temps qui passe
a en effet un impact négatif sur la valeur de l’option. Chaque jour écoulé érode,
toutes choses égales par ailleurs (donc en considérant que le cours de l’actif
sous-jacent et les autres déterminants de la prime restent stables), la prime de
l’option.
Le temps a
donc un effet négatif sur une position acheteuse d’options et un effet positif sur
une position vendeuse d’options. Les vendeurs d’options espèrent encaisser la
valeur temporelle qui décroît chaque jour.
repères
:
Des
simulations montrent qu’à partir du dixième jour avant l’échéance, la
diminution de la valeurs temps s’accélère de façon exponentielle. Une option qui
n’a pas de valeur intrinsèque risque fortement de valoir 0 à l’échéance.
Un thêta
positif correspond à une stratégie gagnante avec l’écoulement du temps.
Un thêta
négatif correspond à une stratégie perdante avec l’écoulement du temps.
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Source :
Ecole du MONEP Niveau 2
2. Le
véga
Le véga
mesure la sensibilité de la prime pour une variation de 1% de la volatilité de
l’actif sous-jacent. Le véga est plus élevé pour les options à la monnaie (ces
options étant plus sensibles aux mouvements du cours de l’actif sous-jacent).
La
volatilité mesure la probabilité de variation du support, sans toutefois en indiquer le
sens (il peut s’agir d’une hausse ou d’une baisse). Elle est exprimée en
pourcentage et généralement annualisée. Plus la volatilité est élevée, plus
l’investisseur a de chance de voir son anticipation se réaliser et de dégager un
bénéfice.
La
volatilité historique est déterminée à partir des variations passées du sous-jacent,
lesquelles peuvent être un outil d’aide à la décision pour déterminer une
variation future.
La
volatilité implicite correspond à l’anticipation de la variation future du cours
d’un actif sous-jacent. Plus elle est élevée, plus le marché anticipe une forte
variation des cours de l’action sous-jacente et plus les options sont chères.
repères
:
la
volatilité varie en fonction des séries, les options à la monnaie étant moins chères
en termes de volatilité que les options en dehors de la monnaie.
Ce
phénomène est appelé smile de volatilité.
La
détermination des primes d’options est effectuée à partir de la volatilité
implicite.
Un véga
positif correspond à une stratégie gagnante quand la volatilité du titre support
augmente.
Un véga
négatif correspond à une stratégie gagnante quand la volatilité du titre support
baisse.
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Source :
Ecole du MONEP Niveau 2
3. Le
rhô
Le facteur
rhô définit la sensibilité du cours de l’option par rapport aux variations des
taux d’intérêt à court terme. La sensibilité étant faible, ce paramètre est
souvent ignoré.
En théorie,
lorsque les taux d’intérêt augmentent, les options d’achat se valorisent et
les options de vente se dévalorisent. Dans la pratique, une hausse des taux
d’intérêt entraîne une baisse des marchés d’actions (car les acteurs
financiers s’attachent alors au rendement des obligations) et donc une
dévalorisation des calls et une valorisation des puts. L’impact des taux
d’intérêt est donc relativement faible sur la prime des options.
Bien que
limitée, l’influence des taux d’intérêt sur la prime des options doit être
prise en compte dans l’évaluation du prix. On utilise le taux à court terme du
marché monétaire pour le calcul de la prime d’une option.
