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Fiche pédagogique - Next Option Nr
10 |
STRATEGIE DE " CASH EXTRACTION "
Un investisseur
détenant un portefeuille de titres est toujours à la recherche d’un moyen lui
permettant de se prémunir contre une évolution défavorable du marché.
Il
peut, par exemple, être tenté de prendre ses bénéfices en vendant l’intégralité
ou une partie de son portefeuille. S’il agit dans ce sens, il prend le risque de
manquer un rebond du marché, le privant ainsi d’une plus-value.
La
stratégie de " cash extraction " permet de limiter le risque de
baisse tout en continuant de profiter d’une hausse possible du titre.
Dégager des liquidités
Ce type d’opération
dite de " cash extraction " permet de dégager tout ou partie
de ses liquidités tout en restant exposé sur le marché grâce aux options. Le risque de
baisse est limité au montant de la prime : il est donc moindre par rapport à un
investissement en titres.
On
distingue 3 types d’utilisation ; l’investisseur peut :
utiliser
cette opération pour dégager ses plus-values sur un titre tout en restant exposé sur la
valeur par l’intermédiaire des options et profiter de l’effet de levier
procuré par ces dernières en cas de poursuite de la hausse. L’investisseur, en
allégeant sa position, utilise une partie de ses gains pour investir sur les options et
placer le reste de ses liquidités sur le marché monétaire.
liquider
toute sa position sur une valeur et utiliser ses liquidités pour investir sur une autre
valeur tout en restant exposé sur la première avec les options.
constituer
un portefeuille d’actions par l’intermédiaire des options et placer le reste
des liquidités au taux monétaire.
Dans la plupart
des cas, la stratégie de " cash extraction " se concrétise
par l’achat d’une option d’achat (call) mais peut parfois être constituée
d’un call spread.
Exemple : Soit la
valeur ABC qui cote 70 euros et un investisseur qui possède 100 titres de la société
ABC. L’investisseur pense que la valeur a atteint un niveau de cours très élevé
(proche de ses plus hauts historiques), il souhaite limiter son exposition en cas de chute
de la valeur (recul technique de la valeur, prise de bénéfice...) et encaisser sa plus
value.
- 2 choix peuvent s’offrir à l’investisseur - :
Il peut vendre ses titres et encaisser sa plus value, dans ce cas il vend
100 titres ABC à 70 euros soit un dégagement de liquidité égal à 7 000 euros. Il se
désengage du marché et se protège d’une chute des cours ; toutefois il prend
le risque d’un manque à gagner en cas de poursuite de la hausse.
L’investisseur souhaite conserver ses titres, car il considère
qu’il peut encore y avoir un potentiel de hausse en cas de rupture de la résistance
liée au cours le plus haut de la valeur. Il va donc mettre en place une stratégie dite
de " Cash extraction "
qui paraît la plus adaptée à sa situation.
Dans
ce cas, elle peut se traduire soit :
- par la vente des
100 actions ABC à 70 et par l’achat simultané de 10 call ABC de prix
d’exercice 75 (quotité de 10 actions) à 1,50 € . L’investisseur profitera
de la hausse du cours de l’action tout en réduisant son risque de perte au montant
investi sur les options en cas de baisse de l’action.
- Il encaisse 7 000
euros, qu’il peut affecter à un autre placement (marché monétaire) et paye 150
euros : 10 (quantité de calls ) x 10 (quotité de titre sous-jacent) x 1,5 (prime du
call).
A
l’échéance, l’investisseur pourra, soit exercer son option et racheter le
titre au prix fixé préalablement (il reconstitue la ligne de titre qu’il détenait
auparavant), soit revendre son option et encaisser sa plus value ou soit abandonner son
option en cas de baisse de l’action. Dans ce cas, sa perte sera inférieure à celle
qu’il aurait pu subir s’il avait conservé son action ABC.
Il
encaisse 3 500 euros, qu’il peut affecter à un autre placement (marché monétaire)
et dépense 75 euros : 5 (quantité de calls ) x 10 (quotité de titre sous-jacent) x
1,50 (prime du call).
Hypothèse
d’évolution des cours de l’action ABC
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